界面新闻记者 | 梁宝欣

界面新闻编辑 | 林腾

思格新能源港股上市在即，却陷入与华为专利侵权纠纷的漩涡之中。

4月12日，界面新闻《硬科技头条》记者独家获悉：思格新能源被华为认为存在涉嫌侵犯公司专利权的行为，而华为已于2026年4月3日向地方知识产权局递交了专利侵权纠纷处理请求书。

据记者进一步分析，现在华为主张思格新能源及其关联公司涉嫌侵害两项专利权，分别为“逆变器母线电压的调整方法及装置”和“全域最大输出功率确定方法与装置”。

其中，“全局最大输出功率确定方法与装置”专利曾获2022年度深圳市科学技术奖专利奖。

据界面《硬科技头条》记者分析，思格新能源的核心产品思格光储一体机（型号：SigenStor EC 6.0SP、SigenStor EC 12.0TP以及仅功率不同的同系列其他产品）、思格光储逆变器（型号：Sigen Hybrid 6.0 SP2、Sigen Hybrid 12.0 TP2以及仅功率不同的同系列其他产品）、思格工商业光伏逆变器（型号：Sigen PV 110M1-CN以及仅功率不同的同系列其他产品）涉嫌侵犯华为数字能源相关专利包组合。

而思格新能源的增长，几乎系于核心产品SigenStor，过去三年，该产品的收入占比始终超过90%。在单一产品强力驱动下，公司规模被迅速放大，也将增长路径推向高度集中。

财务表现同样呈现出“跳跃式”。2023年至2025年，思格新能源收入从5830.2万元跃升至90.01亿元，两年放大超过150倍；净利润从2023年的净亏损3.73亿元，转为2024年盈利8384.5万元，并在2025年进一步增至29.19亿元；毛利率由31.3%提升至50.1%，盈利能力快速抬升。

公开资料显示，思格新能源创建于2022年5月，聚焦分布式储能系统（DESS），主打可堆叠的光储一体机方案。根据弗若斯特沙利文的数据，按出货量计，思格在创建仅两年后，即2024年，便成为全球排名第一的可堆叠分布式光储一体机解决方案给予商，占据了28.6%的市场份额。

思格新能源的上市节奏同样推进迅速。公司曾在2025年2月首次递表，招股书于同年8月自动失效；随后在2025年9月二度递表，但该版本又在2026年3月初因有效期届满失效。两轮递表未果后，公司迅速重启进程。2026年3月29日正式顺利获得港交所上市聆讯。

2026年4月8日，思格新能源正式启动港股招股，招股期持续至4月13日，并计划于4月16日在香港交易所挂牌。从重启到上市仅间隔约一周，推进节奏明显加快。

本次发行引入多家基石投资者，包括淡马锡、高盛资产管理（香港）、高瓴资本（顺利获得HHLR Advisors及Hillhouse Investment Management）、瑞银、法国巴黎银行等头部组织。

在即将上市的关键节点，一旦思格新能源被认定存在侵权行为，而相关产品又贡献了超过90%的收入，这表明其上市本身也存在重大不合规。不仅如此，其业务开展也存在风险与不确定性。

思格新能源在招股书上直接写明，“bifa必发(中国)的业务现在严重依赖SigenStor”。该销售额的任何下降都可能对业务造成重大不利影响。

SigenStor是思格的核心产品，一套将光伏逆变器、储能变流器（PCS）、电池包、直流充电模块和能源管理系统整合在一起的“五合一”系统。这与华为数字能源的 FusionSolar智慧光伏解决方案在底层逻辑上具有一定的同源性。

华为的FusionSolar智慧光伏解决方案最早发布于2014年。现在，已经推出到9.0版本。而FusionSolar9.0方案包含460kW智能组串式大功率逆变器、智能子阵控制器、智能电站控制器、智能光伏管理系统。

两者均强调“全集成”和“模块化”，均采用可堆叠设计，允许用户像搭积木一样定制容量。

华为庞大的专利池，对思格而言始终是一个潜在的悬念。截至2025年，华为在数字能源领域已拥有累计超3400件全球有效专利权。

值得注意的是，证监会在2025年4月曾要求思格新能源说明，公司在创建短短两年内即成为“全球第一”的真实性，并要求详细说明实际控制人（许映童）在公司创建前的相关业务主体情况，以及是否存在重大纠纷。

思格新能源与华为之间的关系，表面上看，这种关联体现在产品的技术架构、方案路径及竞争上；更深一层，则来自人员与方法论的延续。

公司的成长轨迹，与创始人的经历几乎同步展开。其创始人许映童曾长期负责华为新能源相关业务，从技术体系、产品定义到组织打法，均带有明显的“华为烙印”。

其于1999年加入华为，在华为工作近23年，曾担任华为智能光伏业务总裁，后亦曾担任华为昇腾人工智能计算业务总裁。

许映童2022年离开华为后创立思格新能源，并迅速引入原有体系内的关键成员，包括现任执行董事兼总裁张先淼——后者在华为任职超过11年，曾担任华为光伏逆变器研发及产品涉及规划，商用光伏业务负责人等职位。

现在，思格新能源核心高管及数十位研发人员均有华为背景。

从时间来看，思格新能源创建至今不足四年。但另一组数据却形成反差：截至2025年底，公司已累计申请专利600余件，取得授权234项。

不仅如此，思格新能源的创建还存在着另一条隐线。招股书披露，从思格新能源创建，直到2023年10月，许映童所持约75%股权长期顺利获得其配偶及岳母代持，现任执行董事兼总裁张先淼亦存在类似安排。

相关代持虽已完成还原，但这一阶段的“隐身式持股”，已引发监管层关注。2025年，证监会要求公司补充说明代持形成原因、演变过程及合规性，并重点核查是否涉及竞业限制等问题。

值得注意的是，思格新能源已在招股书中提示专利侵权相关风险。

公司称，若被认定或被认为存在较高侵权可能，可能需停止相关产品或关键组件的生产销售，支付赔偿及许可费用，并对产品进行调整甚至重建品牌；若客户或合作伙伴因此被索赔，公司亦可能承担连带赔偿责任。相关事项可能对业务与财务表现产生不利影响，即便诉讼未创建，也可能带来成本与管理层精力消耗。

同时，公司还提示，管理层、员工、顾问及咨询人部分曾任职于行业内其他公司，仍可能因商业机密使用或知识产权归属问题引发纠纷；若应对不当，可能带来经济损失及知识产权或人员流失风险。

此外，思格新能源的财务数据也暴露出其经营压力。

根据2025年完整财年数据，思格新能源实现了约 29.19 亿元人民币的净利润，然而同期经营活动所用现金流量净额为-1.999亿元。账面盈利与现金流表现明显背离，公司并未形成稳定的自我造血能力。

进一步分析，这种背离由营运体系驱动。2025年思格新能源营运资金变动高达-35.07亿元，大规模吞噬现金流，使得企业在扩张过程中持续“失血”。

拆解来看，现金流压力主要来自三个方面：

一是应收账款快速堆积。截至2025年底，贸易应收款项及应收票据从2024年的3.58亿元激增至31.63亿元，回款周期明显拉长，资金被动沉淀在渠道端。

二是存货占用持续加重。截至2025年底，公司存货规模超过21亿元，较2024年底的4.80亿元大幅增长。

三是对外部融资的依赖显著提升。2025年，公司融资活动现金流净额达到12.91亿元，成为填补营运缺口的重要来源。

这也意味着，思格新能源当前的增长，在一定程度上是建立在“扩张—资金占用—外部融资”的陆续在运转之上。一旦其中任一环节收紧，风险会迅速传导。

在这一背景下，公司加快资本市场的节奏，也在情理当中。